1. 公司概况：

- 基本信息：长江电力是经国务院批准，由中国长江三峡集团有限公司作为主发起人设立的股份有限公司，创立于 2002 年 9 月 29 日，2003 年 11 月在上交所挂牌上市，股票代码 600900，2020 年 9 月 30 日在英国伦交所上市交易。

- 业务范围：主要从事水力发电、配售电以及海外电站运营、管理、咨询，智慧综合能源及投融资业务。其所属的梯级水电站均分布在长江中上游，包括三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩六座水电站，是全球**的水电上市公司。

2. 财务表现：

- 收入增长：

- 整体收入：2024 年上半年，长江电力实现营业收入 348.08 亿元，同比增长 12.38%。2019 年至 2023 年，其营业收入整体也呈现上升趋势，2023 年营业收入为 781.12 亿元。

- 季度波动：从单季情况看，2024 年第二季度表现突出，总发电量的增加带动了收入的增长。例如第二季度总发电量约 678.71 亿千瓦时，较上年同期增加 42.54%。

- 利润水平：

- 净利润增长：2024 年上半年归属于上市公司股东的净利润达到 113.62 亿元，同比增长 27.92%。2019 年至 2023 年，除 2022 年因来水等因素影响利润有所下降外，其余年份净利润也保持较为稳定的增长。

- 利润率稳定：2015 年以来，公司毛利率保持在 55%-65%区间，净利率保持在 35%-50%区间，盈利能力较强且较为稳定。

- 资产状况：

- 资产规模：随着业务的发展和电站资产的注入，长江电力的资产规模不断扩大。例如 2023 年收购乌东德和白鹤滩两个电站后，资产有较大增长。

- 负债情况：公司的资产负债率处于合理水平，但存在一定波动。2023 年资产负债率为 62.88%，2024 年上半年有息负债规模约 3061 亿元，相较于去年同期有所下降，负债规模的下降带动财务费用的降低。

- 现金流情况：经营活动产生的现金流量净额较为稳定，2016 年以来公司经营现金流维持在净利润的 1.4 - 2 倍左右，为公司的分红和投资提供了有力的资金支持。

3. 竞争优势：

- 资源优势：

- 水资源丰富：长江是中国水量最丰富的河流，为长江电力的水电站提供了充足的水源。公司拥有世界前 12 大水电站中的 5 座，水电装机容量全球****，水资源的优势为其长期稳定的电力生产提供了保障。

- 大型电站资源稀缺：其拥有的三峡、白鹤滩等大型水电站是国家能源重点工程和“西电东送”骨干电源，在电力输送和消纳方面具有重要地位，且电能均为跨区跨省远距离消纳，电力外送区域为东南沿海发达地区，消纳能力强。

- 运营管理优势：

- 专业的运营团队：经过多年的发展，长江电力培养了一支专业的水电站运营和管理团队，在水电工程的调度、维护、安全管理等方面具有丰富的经验，能够确保电站的高效、稳定运行。

- 联合调度能力：通过三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩“六库联调”，能充分发挥梯级电站联合调度效益，提高水能利用与生产效率，降低生产运营成本。

- 品牌与市场优势：作为大型国有电力企业，长江电力在市场上具有较高的品牌知名度和影响力，是 A 股股利分红的典型代表，受到投资者的广泛关注和认可。

4. 业务拓展与发展前景：

- 抽水蓄能业务：公司积极推进抽水蓄能业务，全面接管浙江长龙山抽水蓄能电站运维，浙江天台抽水蓄能电站正式启动电力生产准备工作，重庆奉节菜籽坝抽水蓄能电站完成投资决策，湖南攸县广寒坪抽水蓄能电站完成股权改造和投资决策。抽水蓄能业务的发展有助于公司优化能源结构，提高能源利用效率。

- 国际业务拓展：紧跟“一带一路”倡议，积极参与国际水电业务，在秘鲁、巴西、巴基斯坦等全球多个国家开展相关业务。例如成功收购秘鲁路德斯配电项目，成为秘鲁**大配电公司。

- 综合能源业务：探索水风光储一体化发展，抓住电改机遇，拓展水电业务的下游，设立配售电公司，未来综合能源业务有望成为新的业绩增长点。

5. 风险因素：

- 来水不确定性：水力发电高度依赖河流的来水情况，降水的变化会对发电量产生较大影响。如果未来出现长期干旱等极端天气，可能导致来水减少，影响公司的发电业务和业绩。

- 市场交易电价波动：随着电力体制改革的不断深化，市场化电量和高电价电量占比的变化以及市场竞争的加剧，可能导致交易电价出现波动，对公司的收入产生影响。

- 海外业务风险：国际政治、经济环境的变化以及当地的政策法规、文化差异等因素，可能给公司的海外业务拓展带来一定的风险。

- 环保政策变化：水电行业虽然是清洁能源，但在水电站建设和运营过程中，仍然可能受到环保政策的约束和监管要求的变化，需要不断投入资金进行环境保护和治理。