和而泰的分析报告

1. 公司概况：

- 成立背景与发展历程：和而泰成立于 2000 年，由清华大学和哈尔滨工业大学共同投资组建，是深圳市高新技术企业。经过多年发展，已成为中国规模**的专业家电智能控制器研发与制造公司，在家电智能控制领域积累了深厚的技术和经验。

- 业务范围：公司主要业务是智能控制器的研发、生产和销售，产品广泛应用于家电、电动工具、智能家居、汽车电子等领域。此外，公司还在芯片设计、物联网等领域有所布局，例如在微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片设计研产销和服务方面具有出色表现；

2. 财务状况：

- 近期业绩表现：

- 2024 年 1 - 9 月，公司累计实现营业收入 70.40 亿元，同比增长 28.30%；归母净利润 3.55 亿元，同比增长 6.29%；扣非归母净利润 3.34 亿元，同比增长 7.21%。

- 2024 年 Q3，公司实现营业收入 24.71 亿元，同比增长 30.83%；归母净利润 1.57 亿元，同比增长 11.90%。其中，控制器业务板块实现营业收入 24.43 亿元，同比增长 29.70%；归母净利润 3.70 亿元，同比增长 19.56%。

- 财务指标分析：

- 盈利能力：整体盈利能力较为稳定，毛利率在行业内处于中等水平。通过研发策略、采购策略以及生产工艺优化等方式，公司综合降低产品成本，毛利率有小幅回升的趋势。例如，2024 年 Q3 销售毛利率为 19.30%，同比提升 0.27 个百分点，环比提升 1.36 个百分点。

- 偿债能力：资产负债率处于较为合理的水平，但仍需关注短期借款规模以及即将到期的长期借款规模，以确保公司的偿债能力。

- 运营能力：公司存货周转天数和应收账款周转天数相对稳定，通过加强回款力度、积极推进库存消耗等措施，运营效率不断提升。2023 年存货周转天数同比下降，应收账款周转天数持平。

3. 市场竞争优势：

- 技术研发优势：

- 和而泰拥有专业的研发团队，其中含教授、博士及资深工程师 100 多名，是中国家电智能控制产业最权威的专家队伍，研发实力强劲。

- 公司不断加大研发投入，在智能控制技术、芯片设计等领域取得了多项领先技术与产品，如****套低成本商品化网络型冰箱控制系统、**套直流变频冰箱控制系统等都诞生于此。

- 客户资源优势：公司是全球主要家电企业和家居企业的战略发展伙伴，已获得伊莱克斯、惠而浦、TTI、ARCELIK、BSH、HILTI、博格华纳、比亚迪、蔚来、沃尔沃等众多国内外知名客户的认可，客户群体广泛且优质。

- 全球化布局优势：公司自 2003 年起进军国际市场，在全球 20 多个国家和地区进行了研发、运营中心及生产基地的布局，形成了贴近客户服务的机制，能够快速响应客户需求。海外生产基地布局不断完善，越南、意大利生产基地已实现规模化量产和稳定运营，罗马尼亚生产基地逐步实现量产，墨西哥生产基地建设稳步推进。

4. 新业务与发展机遇：

- 汽车电子业务：公司在汽车电子领域获得较大先发优势，获得了较多客户的长周期订单，未来增长潜力较大。随着汽车行业向智能化、电动化发展，汽车电子智能控制器的需求将不断增加，公司有望在该领域取得更大的市场份额。

- 物联网业务：公司建立了 C-Life 大数据平台，是智能控制器业务的有效延伸，在物联网领域具备一定的发展潜力。虽然目前该平台还处于起步阶段，但前期成果令人瞩目，未来有望为公司带来新的业务增长点。

- 参股公司上市预期：公司持有国产 GPU 独角兽摩尔线程 1.244%的股份，摩尔线程已进入上市辅导阶段，其上市预期为和而泰带来了一定的投资收益预期和市场关注度提升。

5. 风险因素：

- 市场竞争风险：智能控制器行业市场集中度较低，竞争激烈，虽然和而泰在行业内具有一定的优势，但仍面临着来自国内外同行的竞争挑战。如果公司不能持续保持技术创新和客户资源优势，可能会导致市场份额下降。

- 原材料价格波动风险：智能控制器的原材料主要包括单片机、半导体的分立器件、印刷电路板等，原材料成本占比较高，其价格波动会对公司的生产成本产生较大影响。

- 国际局势风险：公司在海外市场有广泛的业务布局，国际局势的动荡可能会对公司的海外业务拓展、供应链稳定以及汇率等方面产生不利影响。

- 技术创新风险：科技行业技术更新换代速度快，如果公司不能及时跟上技术创新的步伐，推出具有竞争力的产品和解决方案，可能会在市场竞争中处于劣势。

总体而言，和而泰作为智能控制器行业的龙头企业，具有较强的技术研发实力、优质的客户资源和全球化布局优势，未来在汽车电子、物联网等领域具有较大的发展机遇。但同时，公司也面临着市场竞争、原材料价格波动、国际局势等风险因素的挑战。