《颠覆者：美国散户如何凭借数字平台在华尔街实现逆袭》，[美]斯宾塞·贾卡布 著，刘伟 译，中译出版社出版

2021年1月，一场围绕游戏驿站（GameStop）的多空大战轰动全球，一时间散户干翻华尔街的情景在各大媒体上演。本书通过时间节点的方式论述了GameStop如何在股票市场大获全胜，如何通过社交网络平台与华尔街机构进行竞争。这本书不只是描述了2021年最传奇的“游戏驿站轧空事件”，它在某种程度上也促使华尔街变得更好，同时分析了Z世代股民的全新面貌。在这一细致入微的分析中，贾卡布揭示了经常被误解的利润动机和金融机制，这场所谓的革命是华尔街的一大财富。从更加广义的角度来看，这场史诗级的大对决体现了美国社会的内部撕裂，一方面是社会阶层的分化，底层民众与上层精英的矛盾，另一方面是传统的华尔街精英势力与科技新贵的矛盾。本书的阐述能让读者了解美国股票市场、证券市场的运作机制。

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我永远不会忘记发现我的儿子们是“堕落者”的那一天。我的新闻编辑室因为新冠疫情关闭了，2021年1月25日上午我在家工作，在为第二天的《华尔街日报》编辑一个专栏时中途停了下来，想要看看他们在互联网上的所作所为。滚屏不到十分钟后，我开始起草一封电子邮件。这封邮件不是给他们的妈妈或者他们的校长，甚或是给一位儿童心理学家的，而是给您手里正拿着的这本书的出版商。

我**的儿子是一名大学四年级学生，最小的儿子是一名高中生，他们是新闻社交网站红迪网（Reddit）一个名为“华尔街下注”（r/wallstreetbets）的子板块的成员，该子板块的成员之间互相称对方为“堕落者”“猿猴”。那时我已经知道红迪网的股票市场论坛大约一年了。

在新冠疫情大流行之前的几个月里，随着市场的繁荣，每周都会有某只股票由于成交量巨大而跳涨，因为该论坛的成员已经开始大量买入。在我看来，它是20世纪90年代后期雅虎股票留言板的放大版。我很快就了解到，我低估了现代社交媒体和最新基于智能手机的免佣金交易应用程序的威力。当世界领悟到了新冠疫情的严重性时，经济运行戛然而止，股市暴跌。这时，年长的投资者们再一次未能在其他人惊慌失措时听从自己的建议买进。不过，“堕落者”并不是这样，也许是因为他们根本就不知道什么是更好的选择，他们一头扎进股市，很快做得比像沃伦·巴菲特这样的投资传奇人物出色。但他们也在做一些愚蠢的事情，比如买进破产公司的股份，或者抢购那些名字只是听起来像是埃隆·马斯克在推特上提到过的但实际上是毫无价值的空壳公司的股票。交易员和基金经理认为这很搞笑。然而，从我那天早上的所见所闻来看，华尔街现在是“笑”不出来了。

图源：视觉中国

我的大儿子问我是否在写一些关于游戏驿站（GameStop）的东西，这促使我深入研究红迪网子板块“华尔街下注”论坛。原因是他的一个朋友，一个从他俩上幼儿园时我就认识的聪明男孩，在这个子板块上读到关于这家视频游戏零售商的情况后买入了它的股票，而这让他的钱在几天内几乎翻了一番。当我说他就当自己撞上了好运并卖出股票时，他说他绝对不会卖出，这激起了我的好奇心，我开始了解这个论坛。

有儿子的我对游戏驿站是再熟悉不过了：我曾无数次开车送他们去那里购买光盘然后又用它们换不同的光盘。从多年编辑关于连锁店专栏的经验和我的儿子们最近绕过商店而在线购买数字游戏的偏好来判断，我知道它是一家垂死的商号——有点像网飞公司真正开始起飞后的百视达音像店。这一点是如此明显，以至于看起来似乎华尔街的每一位对冲基金经理都已经赌定它的股价最终会跌至零。

但专业人士突然发现自己面对的一群人，对资金流量或者下一个Xbox何时推出并不感兴趣。如果一只股票的行情上涨了一周、一天，甚至几个小时他们及时卖出了，“堕落者”就很高兴。在2020年，他们注意到，某些股票的行情上涨仅仅是因为他们和其在红迪网上结识的许多陌生人买入它们。人多是有力量的。

现在他们正在玩一个新的危险游戏——毁掉对冲基金老板们的生活。那一天“华尔街下注”论坛的会员人数已经超过200万，而在几周之内，当他们撼动现存的金融权力体制时，会员人数是原来的四倍。

有些用户意识到投资基金有遭受无限损失的危险，因为他们采用了一种称为“做空”的手法，这种手法可以让他们在股价下跌时获利——这与大多数投资者的做法相反。各只基金对游戏驿站股票的利空押注十分流行，以至于如果其股价出于某种原因开始急剧上升的话，它们能够“逃生”的机会非常小。由于像罗宾汉这样的经纪商允许业余交易者使用借来的钱购买股票，并运用像力量倍增器一样的金融衍生工具，业余交易者就有手段造成一些严重的损害。

业余交易者也有动机要这么干。在美国，人们财富不平等，并且似乎存在两套规则，一套适用于富人和与富人有关系的人，另一套适用于其他人，人们对这种情况充满怨恨。人们的成长经历包括努力偿还学生贷款，以及目睹他们的父母在金融危机期间苦苦挣扎。人们一开始是为了娱乐和赚钱，结果却带来了一种特殊的心里快感——对操控系统的建构者们施加严厉的报复。

图源：视觉中国

直观、多彩的应用程序让那些粘在手机长大的一代人可以异常轻松地做到这一点。在新冠疫情大流行期间，困在家中感到无聊乏味时，他们发现在股市上投机和在网上与陌生人交换意见甚至比押注体育赛事更令人兴奋。而且，如果遇到牛市，他们更加有利可图。当几乎每只股票价格都在上涨，这时人们面临的挑战不是选择出一只优胜股，而是找到一种可以让大钱如雨倾盆而来的交易。喜欢发表情包的网红们都很富有，而且都是好人，他们都很乐意提出建议。

这个新的投资者阶层不信任华尔街的传统建议，却非常愿意从这些网红以及红迪网用户同侪那里得到指点。现在，“华尔街下注”的一些成员似乎对卖空和金融衍生工具等晦涩难懂的金融知识了如指掌，他们谈论的是一个一石二鸟的投资机会：既能挣一大笔钱，又能把富人中的一些坏家伙打发到济贫院去。**的问题是你需要有“钻石手”——无论股价涨到多高，都要坚持持有仓位。这就是我儿子的朋友不肯卖出股票的原因。

在股票市场上，通过抢购并囤积所有可以买到的股份来暗中垄断一只股票从而挤榨卖空者，这种事在1921年总是发生，但在2021年却不是这样。这种操作很久以来就已经是非法的了。然而，如果不是一小撮富人在关起来的门后秘密操作，而是几百万持有小额账户的陌生人在完全公开地做这件事会怎样呢？纵然监管者大喊大叫：“这是违规的！”他们到底要怎么做才能平息此事呢？

当这股浪潮还在聚集力量时，监管者没有加以关注，基金经理也没有留心这件事。他们过于忙着死死盯着彭博终端，没有时间浪费在浏览红迪网的表情包上。如果他们曾经浏览一下的话，就会看到这些全新版本的投机者肩扛筹码写下诸如“你一生中**的逼空”和“傻瓜指南：怎样使机构投资者破产”之类的文字。当“堕落者”仔细阅读公开的证券备案文件时，这些经理中的一些人甚至会看到自己的名字。当游戏驿站的股价持续上涨时，职业投资人一开始并没有自食苦果，反而看到了很多弱者——持股意志不坚定、总想赚一把就跑的人，所以就投入了甚至更多的筹码。正如海明威曾经对破产所作的描述：那隐隐欲使华尔街一些**的玩家破产的危险力量，“先是潜滋暗长然后发出猛然一击”。

接下来事情变得更离奇了。接连不断的损失和激增的成交量不仅威胁到这些基金，而且要淹没金融系统的全部基础设施，这场游戏就被搁置了。突然之间，像罗宾汉这样的经纪商中止了用户购买股票的权利。不过，“大人物们”并没有被施加这样的限制。游戏被操纵了！

其实它一直都是被操纵的。

在写书之前我是一家大银行的股票研究部主任。在28年的时间里，我从未经历过市场上发生引起如此之多公众舆论和争议的事情。每个人都把自己想要读到的东西塞进对这件事的理解中，大多数人同情小人物。我也如此，但这不是因为散户大军不被允许购买他们想要购买任意数量的游戏驿站股份，而是因为这件事不是任何革命。

华尔街铜牛雕像，图源：视觉中国

我要讲述的是一个不同的故事。其疯狂程度丝毫不减，但远不是那么泾渭分明，充满了流行叙事套路和令人尴尬的真相。的确，事态已经失控，散户可能已经震惊了当权派，但他们真的掀起了一场革命吗？远非如此。散户在华尔街的食物链中占有传统的一席之地，而且一旦尘埃落定，盈亏相加，这一席之地并没有改变，尽管有那么一小段时间，他们是金融系统的**掠夺者，一些精明的投资者发现自己成为猎物。我在讲述这个故事的时候将以部分交替进行，一部分追述一个聪明年轻人的堂吉诃德式冒险，他真正智胜了华尔街并最终激励了其他人去试试他们的运气，另一部分则探索导致并鼓励了这场“革命”的机制。在这些章节中，我将详细说明华尔街如何将数百万计的新人带到它的竞技场，诱逼他们认为自己在游戏中具有优势，然后享受巨额收入的。

但我也会分享一些好消息。小人物确实有办法可以狠狠收拾大人物，到本书结束时，您会知道自己怎样才能够做到这一点。让我向您介绍一下这个故事的关键人物——华尔街的“王子们”，其中一些人几乎沦为贫民；硅谷的神童，他们太聪明了，不会怀疑他们所赋能的人群的智慧；以及有位心不甘、情不愿的革命者，他具有钢铁般的神经，激励了大批散户投资者加入这场游戏。

作者：

文：斯宾塞·贾卡布编辑：金久超责任编辑：朱自奋